La reciente implementación de un nuevo modelo de liquidación en el mercado español, tras la Reforma aprobada en marzo de 2023, marca un importante avance hacia la armonización con los estándares europeos. Este cambio es liderado por Iberclear y tiene como objetivo preparar el escenario para el ciclo de liquidación D+1, un proceso que cierra una década de transformaciones en el sistema de post-contratación del país.
Con solo una semana transcurrida desde su implementación, los primeros datos apuntan a que la eficiencia en la liquidación ha alcanzado niveles sobresalientes, resaltando así el éxito de la reforma. Esta nueva fase, que se activó con la aprobación de la Ley 6/2023 y el Real Decreto 814/2023, elimina el antiguo Sistema de Información para la supervisión de los procesos de negociación, compensación, liquidación y registro de valores negociables, conocido como PTI. Este cambio es fundamental, ya que desvincula la gestión del registro del proceso de liquidación, lo que a su vez reduce los riesgos operativos y los costos asociados.
La simplificación de los procesos operativos no solo optimiza la liquidación de valores, sino que también minimiza las incidencias de operaciones que no se llevan a cabo en la fecha teórica de liquidación. Además, alinear las operaciones del mercado español con los estándares europeos facilitará la interoperabilidad y mejorará la competitividad, eliminando barreras que dificultan las inversiones y liquidaciones transfronterizas.
Un hito adicional de esta reforma es su proyección hacia la transición al ciclo de liquidación D+1, previsto para octubre de 2027 en el ámbito europeo. Este cambio está diseñado para reducir aún más los riesgos y aumentar la eficiencia del mercado, y ya se está aplicando en las recientes operaciones de salida a Bolsa en España, como las de HBX Group y COX.
La implementación de estas reformas representa el cierre de un ciclo de diez años de evolución en el sistema de liquidación español. Este proceso dio comienzo con la Reforma-1 en mayo de 2015, que sustituyó el antiguo sistema de Referencias de Registro por el PTI, y continuó con la Reforma-2 en septiembre de 2017, que unificó la liquidación de renta fija y variable en un único sistema.
José Manuel Ortiz, Head Securities Services a.i. de SIX, ha subrayado que el éxito de esta reforma es fruto del esfuerzo conjunto de toda la industria. La colaboración entre todas las partes involucradas y la participación activa de la CNMV han sido esenciales para el correcto desarrollo del proyecto. Ortiz ha expresado su satisfacción con el impulso que esta reforma confiere a la eficiencia y competitividad de los mercados de capitales españoles, así como a su sistema de liquidación.
